EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN
Tercera parte
Por: Adriana Olvera Sotres
En la segunda parte de esta serie de artículos expliqué el método de Valor Presente Neto (VPN), que se encuentra en la categoría de los que sí consideran el valor del dinero en el tiempo; ahora procederé a explicar otro método de esa misma clasificación.
MÉTODO DE TASA INTERNA DE RENDIMIENTO (TIR)
La tasa interna de rendimiento o TIR es la tasa de retorno prometida por un proyecto de inversión a lo largo de su vida útil. Es calculada encontrando la tasa de descuento que causa que el valor presente neto del proyecto sea cero.
La regla de decisión general es:
TIR igual o mayor a la tasa mínima de rendimiento requerida: se acepta el proyecto
TIR menor que la tasa mínima: se rechaza el proyecto
La tasa mínima esperada no debe ser menor que el costo de capital de la empresa, porque mermaría la rentabilidad de la empresa si se invierte en proyectos que no den el rendimiento suficiente para cubrir el costo de las fuentes de financiamiento.
Este método tiene las ventajas de que toma en cuenta el valor del dinero en el tiempo, al igual que el VPN, y que favorece a los proyectos de baja inversión.
El cálculo manual de la TIR requiere hacerlo a prueba y error, pero es sencillo con la fórmula de Excel o con calculadora financiera. Voy a ilustrar ambos procedimientos.
Cuando aplicamos el VPN se definió que el costo de capital era 12%, por lo tanto, este proyecto se aprobaría, ya que generará un rendimiento muy superior.
Cálculo de TIR con fórmula de Excel
Para calcular la Tasa interna de rendimiento usando la función de fórmulas en Excel basta organizar los datos en una sola columna o fila, teniendo cuidado de que la inversión se introduzca con signo negativo, puesto que es una salida de dinero. Se abre el cuadro de diálogo de la función TIR (o IRR en la versión en inglés) y se señala el intervalo de los valores; en el recuadro Estimar se le puede dar una pista de la tasa que creemos se acerca a la TIR, pero no es
imprescindible.
Como se puede apreciar, inmediatamente arroja el resultado, 47.97% de rendimiento anual, puesto que usamos períodos anuales; por esta vía llegamos al mismo resultado del procedimiento manual.
Cuando se está analizando la viabilidad de un solo proyecto, VPN y TIR conducirán a la misma decisión: si un proyecto promete una TIR menor que el costo de capital o tasa mínima, el VPN será negativo y el proyecto será rechazado; o bien, será aceptado en el caso contrario. Ambos métodos son complementarios, porque si un proyecto es aceptado por tener VPN positivo,
sabremos que promete un rendimiento mayor que el costo de capital o tasa mínima, pero surgirá la pregunta ¿qué rendimiento promete, exactamente?, cuestionamiento muy válido que se contesta con el método TIR.
En los casos de proyectos que compiten entre sí, habrá que incorporar otros elementos de decisión, como el presupuesto de capital disponible para invertir, o los criterios aplicables a proyectos mutuamente excluyentes, por ejemplo, alternativas distintas para lograr un mismo objetivo.
Como en todas las áreas de decisión, además del análisis cuantitativo, se deberán incluir los elementos cualitativos relevantes en el proceso de evaluación; habrá ocasiones en las que los factores cualitativos pesen más que los cuantitativos, y lleven a aceptar un proyecto con VPN negativo o a rechazar uno con valor positivo.
